建投策略：中美利差历史高位 成交额从万亿回落(建投能源： 业绩优秀但股价跌破净值，投资者呼吁回购注销股票)
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
【建投策略-流动性观察】中美利差历史高位，成交额从万亿回落——3月第2周
来源：建投策略研究
正文
一、核心结论
10年期美债收益率降至历史低位，美联储货币政策空间有限，距离零利率仅一步之遥。3月3日上午，美联储紧急宣布将基准利率下调50个基点至1%~1.25%，还将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。美国自1998年以来，有8次非常规会议降息，过去7次分别发生在998年、2001年和2008年。在外生冲击带来的波动中，美联储降息效果立竿见影。但在内生矛盾爆发的2008年，美联储多次紧急降息并不能阻止危机蔓延。参考以往经验，美联储紧急降息后，在当月常规会议上也大概率降息。上周强劲的非农数据并不能打消市场的降息预期，市场预期在3月中美联储会降息50个基点。此前，美联储只有150个基点的“子弹”，鲍威尔一夜之间打出50个基点，如果3月中旬FOMC会议再降50个基点，剩下的50个基点政策空间并不足以应对一次危机。参考2008年的经验，通过购买政府证券进行量化宽松，向经济体注入流动性，可能是一个选择。上周五10年期国债收益率降至历史低位0.773%，2年期国债收益率跌至0.5%附近，盘中一度下探至2015年以来低点0.408%，距离零利率仅一步之遥。
中美利差到达历史高点，侵蚀美元强势根基，人民币兑美元重回强势，A股市场成为全球资金避风港。美联储此次有机扩表对美元汇率的影响最大，美元将进入弱势期。当前中美10年国债利差利差高达173个基点，突破2013年以来的历史1倍标准差。美联储降息将侵蚀美元兑人民币的利差优势，终结美元的上行周期。历史上一旦美元出现走弱，资金将流入新兴市场，新兴市场股市相对发达国家股市表现更优。一旦疫情在海外得到控制，资金将大幅流入新兴市场股市。中国作为在此次疫情中应对得当且领先恢复的经济体，A股和港股都将因此受益。除此以外，美元利率大幅下行，当前国债收益率下行空间也被打开。我们预计控制中美利差幅度的主动权，在相当一段时间内掌握在中国央行的手中，人民币汇率与降息是缓解中美利差压力的两种方式。在货币政策维持宽松的情况下，10年国债收益率存在挑战2016年低位（2.64%）的可能。
外资震荡小幅流入，成交额从万亿回落。节后在资本市场政策发力、市场流动性保持大幅宽松的背景下，市场情绪重新快速升温，两市成交额在2月21-26日连续4日突破万亿。但在2月26日开始市场步入回调状态，随后两天成交额分别回落至9，091亿与9，750亿。当前两市交投仍然维持高活跃度，上周二与周四两市成交额均破万亿。虽然受外围影响，市场大幅震荡，但货币政策宽松下市场仍然有较好的赚钱效应维持热度。上周海外股市大幅调整，避险需求升温，外资单周大幅净流出。而上周因美联储货币政策及时出手，海外股市宽幅震荡，周度小幅收涨。与此同时，中美利差走阔推升人民币汇率小幅上升，外资有回流A股的动力。上周外资呈现小幅震荡流入格局，单周净流入56.2亿。
二、估值情况
（1）估值
估值：上周沪深300、中证500、上证50的PE收于12.33/28.01/9.51，处于从2000年以来历史分位数41.97%/31.62%/27.49%。
（2）无风险利率
国债收益率：上周中债国债1年、5年和10年收益率分别报1.91%、2.46%、2.63%，1年、5年和10年收益率分别下降2BP、下行7BP和下行11BP。上周末10年期国开债到期收益率收于3.14%，环比下行6BP。
居民理财利率：1个月、3个月、6个月人民币理财产品预期收益率收于3.74%、4.04%、4.02%。
风险溢价：上周五A股绝对风险溢价收于1.84%，相对风险溢价收于1.22%。
三、流动性分析
（一）场外市场情况
（1）资金成本
上周货币市场较为充裕，国债收益率与企业债收益率均有下行：本周D周五收报2.06%，周度均值较上周五下行19个BP；隔夜SHIBOR收报1.36%，周度均值环比不变；上周中债国债1年、5年和10年收益率分别报1.91%、2.46%、2.63%，1年、5年和10年收益率分别下降2BP、下行7BP和下行11BP；7年期AA-中债企业债收益率周五收报6.50%，较上周下降5BP。
当前货币市场宽松，各层次利率稳定：上周中债国债1年、5年和10年收益率分别报1.91%、2.46%、2.63%，1年、5年和10年收益率分别下降2BP、下行7BP和下行11BP。上周末10年期国开债到期收益率收于3.14%，环比下行6BP。上周3A企业债到期收益率（3年/5年/7年）收于2.96%/3.25%/3.45%，分别下行2BP、5BP、3BP。
（二）场内市场情况
（1）股市流出
IPO与再融资：上周证监会核发IPO批文2家公司，核发募集资金数量为17.34亿元。上周新股实际募集资金为10.45亿元，环比增加10.45亿元。上周增发金额为27.30亿元。
重要股东增减持：上周重要股东减持61.12亿元，环比减持增加17.86亿元。
（2）股市流入
新发基金规模：上周新发股票型及混合型基金为49.47亿元。
北上资金流入：上周陆股通资金流入56.20亿元，环比流入增加349.61亿元，占A股成交额0.139%。
融资融券余额：融资融券余额上周为11321.25亿元，资金流入297.96亿元，流入环比增加249.20亿元。上周末融资融券余额占A股流通市值2.21%。
融资买入额：融资买入额上周为4675.87亿元，环比减少1895.77亿元；上周融资买入额占A股成交额10.07%，环比减少0.02%。
四、跨市场分析
（1）汇率
美元兑人民币：人民币对美元升值。上周五，美元兑人民币汇率中间价报6.9337，环比下行729BP。截至1月30日，实际人民币有效汇率指数124.79。
（二）债市
全球债券市场：美国10年期美债收益率为0.74%，1年期美债收益率为0.39%，利差为0.35%；德国10年期债券利率为-0.58%，1年期债券利率为-0.72%，利差为0.14%，日本10年期债券利率为-0.104%，1年期债券利率为-0.233%，利差为0.129%。上周美国长、短端收益率大幅下行，期限利差放宽；德国长、短端收益率分别小幅上行，期限利差小幅放宽；日本长、短端收益率小幅分别上行、下行，利差整体放宽。
报告详细内容请联系对口销售或策略团队获取
证券研究报告名称：《中美利差历史高位，成交额从万亿回落——3月第2周流动性观察》
对外发布时间：2020年3月9日
报告发布机构 中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：罗永峰（金麒麟分析师）
执业证书编号：S1440519090003
分析师介绍
罗永峰 ：中国人民大学金融学硕士，中信建投策略团队核心分析师。2017年加入中信建投，2017年金融界行业配置第四名、2018年第六届“Wind金牌分析师”团队核心成员，擅长专题研究与大势研判。
策略研究团队运营的唯一订阅号。本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。
本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。
本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
]article_adlist-->免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
董秘回答(SZ000600)：
您好，感谢您的关注和建议，公司一贯重视投资者的意见和建议，已将您的建议反馈公司董事会。公司将继续致力于稳健经营和业绩提升，切实履行上市公司社会责任，努力以优良业绩回报投资者。
