又至2800点区域，合适的入场姿势选好了吗？

每个人都想低买高卖，但低到怎样才算是低买？ 的确，贪婪和恐惧的理论说来容易，落实到实践总是各种牵扯。投资的科学化，就是落实到数据和指标，比如，PE、PB，以及他们在历史上的分位数。

实际上，在我们的心中，投资应该有一根准绳存在，这根准绳就是价值。股价低于价值时买入，就是低买，股价高于价值时卖出就是高卖。PE（市盈率）以及PB（市净率）就是这样的指标，他们被频繁用来衡量投资标的价值，用以判断合适买入的低估区域和适合卖出的高估区域。

那么，当上证综指重回2800点区域时，我们能否知道自己所处的价值位置？

 

首先，如何理解估值指标PE/PB

 

PE——市盈率，最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余得出。一般来说市盈率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

 

PB——市净率，指的是每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

 

我们以PE指标做一个通俗易懂的解释：假设市场上有两个品种的母鸡，它们的价格和未来几年内每月下蛋的能力如下，如果是您买鸡，会选哪一只？

 从上图来看，同样的母鸡价格，但是B母鸡下蛋能力（持续赚钱能力）更强。聪明的我们当然更愿意选择未来能获得更多回报的B母鸡啦！

 

同理，判断标的是否值得投资，我们应当关注的是标的的“市价盈利比”即市盈率，而非单纯的价格。价格一样的两个标的，市盈率越低，代表投资者能够以同样的价格购入标的以取得更高的回报。

  

其次，如何从价值判断入场时机

 

事实上，我们同样可以将PE和PB应用到指数上，以此了解市场整体估值水平。我们以代表性指数指数为例。怎么用PE或者PB来判断的价值和入场时机？

我们选择近十年历史数据市盈率时间分位点作为估值依据，用估值百分位作为择时的辅助指标。也就是，当PE降至历史低位时，积极布局，或者加大定投力度。反之亦然。这可以有效帮助我们在市场恐慌条件下获取更多廉价的筹码，提升综合收益率。大致的策略如下：

 

当指数市盈率（PE）处于0-50%时间分位点时为较低分位数区间，为价值投资区域；

当指数市盈率（PE）处于50%-80%时间分位点时为较高分位数区间，适宜降低定投金额或分批卖出；

当指数市盈率（PE）处于80%时间分位点以上时为高估区间。

 

小博又增加了对PB的考察。整体上认为，当沪深300的PE和PB同时满足：

1、  PE值处于近十年数值的0-50%区间内；

2、  PB值处于近十年数值的0-20%区间内；

时，则认为沪深300估值处于历史较低分位数的区间，预期收益大于风险，可积极通过定投等方式逐步参与市场，进行布局。

 

根据wind数据，截至2019年5月20日，沪深300指数PE为11.69倍，处于历史分位点39.57%（即当前市盈率低于60.43%的历史市盈率）；PB为1.37倍，处于历史分位点15.79%（即当前市净率低于84.21%的历史市净率）。以目前沪深300的两个指标点位来看，同时满足上述的沪深300处于较低分位数区间的两个条件，值得逐步参与布局。

PE值

 

PB值

 

（数据来源：Wind，截至2019年5月20日。风险提示：历史业绩并不预示其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

 

 最后，如何采用正确的姿势入场和退场

 

上面我们从PE或者PB的角度，讨论了沪深300指数的入场时机问题。那么接下来，我们来看看应该选择怎样正确的入场和退场姿势。

小博要推荐的是量化选股基金。相对于主动选股的股票基金来说，其优点有三：

1、宽度制胜，突破人工极限。相对主动管理而言，量化投资可以较为全面的捕捉市场机会。而且，伴随市场的复杂化和多样化，量化的方法在信息获取和信息处理等方面的优势将进一步显现。如人脑很难覆盖全市场超过3000只股票的研究和筛选，而量化则比较容易处理。

2、纪律约束，克服人性弱点。市场情绪、业绩排名压力等场外因素往往会干扰基金经理的投资决策，导致组合业绩波动增大。而有着严格的纪律约束，从而可以控制各类风险因子的暴露，克服人工构建组合的随意性。

3、机会丰富，发展空间大。大量被“错杀”股票的“均值回归”，使得阿尔法模型获得超额收益的空间比成熟市场更大，“渔网”捕鱼的选股方式大有可为。

比如博道叁佰智航（A类：007470，C类：007471）就是量化全市场选股基金的典型。在沪深300指数估值低位发行，采用量化增强的策略，以严格的纪律性全市场筛选优质公司；同时对标沪深300指数，力争获得超越指数的收益。

 

作为博道基金增强模型投入应用的第一个公募产品——基金成立于2018年8月10日，彼时上证综指约2800点，而截至2019年5月17日，上证综指重回2800点区域时，（006160）单位净值为1.1407元，成立以来净值增长率为14.07%，同期上证综指上涨3.15%。（数据来源：基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核，指数数据来源于Wind，风险提示：基金有风险投资须谨慎，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

 

事实上，从知名私募转型而来的博道基金投研团队，在公募战场上的业绩亦是不凡。数据显示，在今年一季度的公募基金权益类基金业绩排名中，博道基金旗下权益基金今年一季度收益率为26.36%，在126家公募基金公司中位居第24位。（数据来源：海通证券，截至2019年3月31日，风险提示：基金有风险投资须谨慎，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

 

 

风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证。投资有风险，敬请投资者认真阅读基金的相关法律文件，了解产品风险等级，做好风险测评，根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品

（来源：博道基金的财富号 2019-05-24 16:08） [点击查看原文]