转载于：财经五月花｜文：康恺｜编辑：张威 袁满｜作者为《财经》记者｜题图来源：freepik｜版面编辑：李郝钰
摘 要
截至1月末，南向通项下，内地个人投资者持有港澳投资产品市值余额为51.11亿元，是一年前的12倍之多，其中存款市值余额达50.64亿元，占比达99%
2月，“跨境理财通”南向客户（即投资港澳市场的大湾区内地投资者）同比增长近1倍，净流入资金额增长逾10倍，北向客户（即投资内地市场的港澳投资者）同比增长超四成......
近期，汇丰银行提供了上述综合数据。2月26日，“跨境理财通2.0”正式生效，该版本放宽内地投资者准入标准，丰富投资内地理财产品货架，扩大参与机构范围，并提高个人投资额度。
“跨境理财通”最开始于2021年9月推出，后于2024年初升级成2.0版本。该机制让粤港澳大湾区（大湾区）的内地和港澳合资格居民，通过闭环式资金管道，投资对方银行及券商销售的理财等产品。大湾区内地9市包括广州、深圳、珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门和肇庆。
为争夺财富管理蛋糕，在“跨境理财通”机制推动下，不少银行大幅扩容相关理财产品。“跨境理财通2.0”落实两周后，与“跨境理财通”正式启动时相比，作为香港本土最大的银行之一，恒生银行提供的产品数量更已增加近1倍。
“跨境理财通”主要分为存款、债券及基金三类产品。为吸引客户，一些银行已推出开户新资金优惠活动，1个月美元存款产品年利率高达10%。此外，多只基金年收益率达30%以上。
2022胡润财富报告显示，大湾区拥有千万元人民币资产的高净值家庭超过50万户。在汇丰中国副行长兼大湾区办公室总经理陈庆耀看来，大湾区区内居民跨境投资需求增长，不仅为外资机构提供跨境业务机遇，同时还在推动数字化服务、加快产品和服务创新方面带来新契机。
香港国际金融学会主席、香港特区政府特首政策组专家组成员肖耿认为，“跨境理财通”升级至2.0版本，为大湾区居民再添海外投资渠道。不过，一个地区的金融融合离不开整体经济融合。只有实现人才、产业、金融等领域的深度融合，才有可能催生该地区跨境理财的进一步需求。
高收益拼抢客户
2月26日，“跨境理财通2.0”正式生效。该版本放宽“南向通” 准入门槛，不仅将内地投资者的参与门槛调整为连续缴纳社保或个人所得税“满2年”，还新增 “近3年本人年均收入不低于40万元”的可选条件；丰富投资内地理财产品货架；扩大参与机构范围至券商；并提高个人投资额度上限至300万元。目前，共有23家可开展“南向通”业务的香港银行。
新版本推动下，商业银行“跨境理财通”产品数量增加。与“跨境理财通”正式启动之初相比，作为香港本土最大的银行之一，恒生银行产品数量更已增加近1倍。
在香港三家“发钞行”中，中银香港“跨境理财通2.0”南向通产品数量增多超六成，接近300只；渣打银行的“南向通”产品超550只；汇丰银行可为南北向投资者提供约250只产品。
“跨境理财通”产品主要分为存款、债券及基金三类，存款类产品最受投资者热捧。中国人民银行广东省分行数据显示，截至1月末，“南向通”项下，在内地个人投资者持有港澳投资产品中，存款市值余额达50.64亿元，占比达99%。
银行提供的外币存款多达十余种货币，包括港元、美元、欧元等。为吸引投资者，不少银行推出短期优惠政策，1个月、3个月存款产品年化利率达6%—10%。
债券方面，在10年以内的债券，一些银行产品的收益率范围在4%—5.5%之间，投资标的为国债和公司债，风险为低至中度。一些产品的最低投资额度为几万美元。
基金方面，不少银行提供的基金数量超百只。对于标的是权益资产的基金产品来说，年回报率可在30%以上，今年迄今回报率也超12%，主要投资方向为美国、日本市场，及科技行业。
近两年美联储激进加息，带动美国基准利率上升。目前，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）维持利率区间在5.25%—5.50%。10年期美债利率为4.1%，较两年前抬升超200基点。美元存款利率在3%—5%之间。
基金回报率提升，与美国、日本等地股市屡创新高息息相关。当地时间3月12日，标普500指数创历史收盘新高，报5175.27点，较一年前上升30%以上。纳斯达克指数则同比上升40%以上。
3月，日经225指数突破40000点，创34年新高，一年涨超40%。其动因在于，宏观层面，日本呈现“去通缩”迹象；微观层面，日企利润上升、企业大幅回购股票。
2月南向客户翻倍
受海外投资收益率提升、互联互通机制优化推动，内地居民海外投资热潮与日俱增。据汇丰银行测算，就“跨境理财通”整体数据而言，2月“南向通”客户同比增长近1倍。
1月，中银香港“南向通”开户量同比上升超10倍。截至2023年12月，星展银行“南向通”个人配额使用量亦同比增长10倍。整个2023年，恒生银行“南向通”开户人数同比上升3倍以上。
陈庆耀发现，在这背后，内地的“资深投资人”是主要推手。汇丰银行一项针对大湾区内投资者的调查显示，超八成具备投资“跨境理财通”资格的内地受访者有3年以上投资经验，近一半人拥有香港银行账户。
他还表示，在市场波动性增加背景下，投资者心态生变。目前，高净值客户正重新审视资产安全性，投资风格更为稳健，并追求多样化的投资组合和全球化资产配置。
星展银行（香港）零售银行及财富管理业务执行董事关家敏也注意到，内地客户对香港的财富管理产品已有一定认知，不少客户希望涉足环球投资产品。在市场波动及高息环境之下，内地客户亦开始对高息定存或固收金融产品有一定需求。
对任何投资活动而言，收益率都是投资者的重要考量因素。汇丰银行上述调查显示，超七成受访者预期投资“跨境理财通”的年收益率超过7%，能源、科技、自然资源、生物及金融等行业标的最受青睐。
想要实现这个“小目标”并非易事。2023年，虽然美国、日本等国股市大幅上涨，但其他市场涨幅超7%的并不多。比如，英国富时100仅上涨3.78%。此外，如果投资者将大部分资产投向中低风险资产上，其回报率也难突破投资者心理预期。
业内人士提醒，在投资海外市场时，内地投资者需注意汇率风险。诸多机构估计，人民币或于2024年底升至7以上。这意味着在一些产品到期后，换回人民币将遭遇汇兑损失。
利率方面，他们还提醒称，2024年，美联储将进入降息通道，美债利率将下行，相关固收与存款产品收益率将面临转折。
与此同时，港澳居民赴内地投资同样活跃。汇丰银行数据显示，2月，“跨境理财通”北向客户（即投资内地市场的港澳投资者）同比增长超四成。
咨询公司贝恩在《粤港澳大湾区个人金融服务》报告中描绘了粤港澳大湾区跨境投资客户的画像，富裕家庭和退休人士对跨境理财最感兴趣。他们拥有超100万港币的人均可投资资产，愿意将四成以上的资产用于投资，其他客户群这一比例仅三成以上。
在贝恩受访人群中，六成香港客户对“跨境理财通”感兴趣，当中一半人群认为这能够帮助他们获取其他市场产品，分散投资风险。在资产超100万港币的客户中，46%的香港客户有兴趣或已购买跨境理财产品。他们中的大多数认为，在相同风险等级情况下，内地金融机构提供的金融产品收益更高。
在新版“跨境理财通”中，对面向港澳客户“北向通”合格投资者产品而言，一大更新便在于提高产品风险等级。有分析认为，这可以提升投资回报，满足风格较为激进的投资者需求。目前，公募基金产品风险等级由“‘R1’至’R3’风险等级”扩展至“‘R4’风险等级”（不包括商品期货基金）。
在此背景下，各家银行布局“北向通”中“R4”级产品。目前，汇丰银行、渣打银行、恒生银行均已更新相关产品清单和范围。其中，渣打银行已新增逾40只“R4”级的公募基金。上述相关产品覆盖消费、能源、基建、制造、科技等新经济赛道。
相对于基金，港澳投资者更偏爱理财产品。中国人民银行广东省分行数据显示，截至1月末，港澳个人投资者持有理财产品市值余额1.23亿元，占“北向通”下总产品（即理财和基金）余额的60%以上。
此外，香港居民北上养老热情上升。一些从业者发现，为满足养老及潜在的医疗需求，一些年金产品及按月或按年分红的投资产品正变得流行。
活跃度有望提升
在“跨境理财通”等机制带动下，银行财富管理业务实现井喷式增长。汇丰银行数据显示，2月，“南向通”净流入资金额同比增长逾10倍。
汇丰集团数据显示，2023年，财富管理及个人银行业务税前利润为115亿美元，较2022年增加61亿美元。由于财富管理业务表现强劲，2023年，渣打银行基本非净利息收入达78亿美元。
为加码大湾区财富管理业务，诸多银行摩拳擦掌。
近日，花旗集团全球财富主管西格（Andy Sieg）表示，该集团将以香港为基地，拓展其在大湾区和亚洲其他地区的财富管理业务。渣打香港也在尖沙咀、铜锣湾等地开设了理财中心。2023年，汇丰香港零售银行新聘的前线员工数量同比增加近两成。
在新版本下，可参与“跨境理财通”的机构范围扩大，首次扩容试点至券商。
华创证券认为，“跨境理财通”目前在大湾区开展，广东地区交易量占比较高的券商更有望受益。深交所2022年数据显示，上市券商中，广东地区占公司交易量较高的公司有：国投证券、招商证券、广发证券、国信证券和长城证券。
在业内人士看来，银行和券商有望互补。相对于银行，券商客户风险偏好更高，对基金等金融产品有明显需求。券商的另一大优势在于，拥有较强的市场研究能力及投顾体系。
香港金管局表示，“跨境理财通”是内地与港澳资本市场互联互通机制的重要计划。这不仅便利跨境投资，为大湾区居民提供更多理财产品选择，还促进了人民币跨境流动和使用。
在此背景下，“跨境理财通”一些产品活跃度不断提升。截至1月末，南向通项下，内地个人投资者持有港澳投资产品市值余额为51.11亿元，是一年前的12倍之多。2023年11月，市场活跃度显著提高，当月上述产品市值环比增加近20亿元，存款上升超19亿元。彼时，美元存款利率升至5%以上。
相较而言，截至1月末，北向通项下，港澳个人投资者持有境内投资产品市值余额为1.94亿元，较2023年同期有所下降。
在肖耿看来，目前，无论是机构还是个人投资者，均有互联互通机制投资内地与香港两地金融市场。“跨境理财通”机制的推出，虽在一定程度上便利了居民的投资需求，但在边际方面效用有限。此外，当前“跨境理财通”仍采取闭环式资金管道，内地居民还受制于严格的资本管制。
香港交易所董事总经理及首席中国经济学家巴曙松认为，在各种互联互通机制中，应打破金融改革开放初期构思的闭环逻辑及折中思维——既想保留外汇管制，又想推动跨境配置。
香港金管局助理总裁（外事）许怀志表示，之所以“跨境理财通”2.0版本仍在闭环下操作，正是为了防范风险。短期内，金融开放和防范风险需要找到一个平衡点。
深圳市人民代表大会常务委员会副秘书长、深圳市地方金融监管局前局长何杰曾于2023年3月建议，“南向通”方面，可考虑适当提升合资格基金和债券风险等级，也可考虑将家庭金融资产的门槛降低至不低于50万元，让更多年轻人参与其中。
肖耿认为，进一步提升“跨境理财通”活跃度，需让香港和大湾区进一步融合。只有实现人才、产业、金融等领域深度融合，才能催生该地区跨境理财需求。否则，海外资产配置仅将成为该地区居民资产配置的一个可选项，而非必选项。
◤本文为《财经》杂志原创文章，未经授权不得转载或建立镜像。如需转载，请在文末留言申请并获取授权。◢
THE END
转载声明：本微信公众号刊登的文章仅代表作者本人观点，不代表中国普惠金融研究院及本微信公众号观点。
